Euroalueen työttömyys on ohjannut vahvasti EKP:n korkopäätöksiä euron alkuajoista lähtien. Uskomme, että työttömyysaste nousee lähiaikoina ja ylittää 12,5 prosenttia, minkä jälkeen se kääntyy laskuun. Edes kohtalaisesti elpyvä talous ei riittäne laskemaan työttömyyttä alle 10 prosentin ennen vuotta 2018. Siksi koronnostoille ei ole perusteita tätä ennen. EKP:n viimeaikainen retoriikka viittaa jopa vielä yhteen koronlaskuun kesän aikana eikä negatiivinen korko keskuspankkitalletuksille ole poissuljettu.
- Industrial production up by 2.9 percent m-o-m and down by 0.3 percent y-o-y in March
- March a bright spot, but probably not a start of sustained recovery
- We expect a mild recovery to start in H2
Uusia merkkejä maailmantalouden toipumisesta on ilmassa, mutta uskomme edelleen, että elpyminen jää hitaammaksi kuin vuosina 2009-2010. Resurssien tiukkuus Aasian kehittyvissä talouksissa kasvattaa inflaatiopaineita. Vuoteen 2015 mennessä ennustamme alueen luisuvan uuteen heikompaan suhdannevaiheeseen, jonka vaikutukset heijastuvat myös maailmantalouteen. Vuosien 2013-14 elpyminen on epätasaista. USA:n lähiaikojen kehityksen osalta ennusteemme on yleistä mielipidettä positiivisempi. Sen sijaan emme usko, että eteläinen euroalue voisi jo tänä vuonna päästä toipumisen alkuun. Massiivinen rahapoliittinen elvytys voi synnyttää kuplia siellä, missä niiltä aiemmin on vältytty. Uusia uhkia on odotettavissa esimerkiksi Saksassa, Ruotsissa ja Norjassa, joissa korkotaso saattaa laskea liian alas.
Global economy: Brighter outlook, but heavy clouds over Club Med
Eurozone: No room for ECB hikes before 2018
Finland: In search of new growth impetus
Monetary policy and FX: USD and SEK to strengthen
Maailmantalous toipuu mutta Etelä-Eurooppa laahaa perässä
Euroalue: Koronnostolle ei pe-rusteita ennen vuotta 2018
Suomi: Kasvun lähdettä etsi-mässä
Rahapolitiikka ja valuutat: USA:n dollari ja Ruotsin kruunu vahvistuvat
Valuuttakurssien trendejä ohjaavat suurelta osin erot rahapolitiikassa. Japanin siirtymä poikkeuksellisen elvyttävään rahapolitiikkaan on virstanpylväs, joka vaikuttaa myös valuuttakursseihin. Ennustamme USA:n dollarin ja Ruotsin kruunun vahvistuvan jeniä ja euroa vastaan.