Research


Choose type:


Speakers´ corner

Content in this Forum is not to be considered investment advice.

Bjarke Roed-Frederiksen

Senior Economist

Latin America and China

bjro03@handelsbanken.dk

Kinas centralbank opkøbte sin egen valuta i rekordtempo december

Mens aktiebørserne i fastlands-Kina er lukket på grund af for store kursfald, og svækkelsen af Kinas valuta renminbi fører til uro og nervøsitet på de globale finansielle markeder, har Kinas centralbank offentliggjort tal for valutareserven i december. Tallene viste et meget større fald end ventet, svarende til at centralbanken har interveneret og købt op af renminbi i langt højere grad end ventet i december for at modvirke renminbi-svækkelse i takt med den store kapitaludstrømning. Valutareserven faldt med 108 mia. dollar i december, det største månedlige fald nogensinde. Hvis reserverne fortsætter med at falde i samme månedlige tempo, er Kinas ellers rigeligt store valutareserve udtømt om ca. 2½ år.

At kapitaludstrømningen har været så stor, er et negativt tegn, da det understreger det store pres for en svagere renminbi. På den anden side er det positivt, at myndigheder har lagt så mange kræfter i at forhindre yderligere svækkelse. Det tyder på, at myndighederne ikke finder det nødvendigt eller ønskeligt med en større devaluering. 

Renminbi er fortsat med at svækkes over for dollar i 2016, endda i et højere tempo, og det har ført til bekymringer på de globale finansielle markeder for, at det står endnu værre til med Kinas økonomi end hidtil antaget. Rationalet er, at myndighederne kender den sande dårlige tilstand af økonomien, og derfor lader valutaen svække for at understøtte økonomien. Vi tror dog ikke det er tilfældet, og vi venter, at de makroøkonomiske indikatorer vil rette sig i de kommende måneder. Når det sker, tror vi svækkelsespresset på Kinas valuta vil aftage, og det bør også dæmpe uroen på de globale finansielle markeder.

I en udtalelse på centralbankens hjemmeside i dag hedder det, at de seneste valutakursudsving er udtryk for spekulanters ageren på valutamarkederne og ikke udtryk for udbud og efterspørgsel relateret til udviklingen i realøkonomien. For 2016 venter centralbanken, at ”valutaen vil bevæge sig i begge retninger med fleksibilitet”. Selvom myndighederne gennem tiden er kommet med mange og ofte modstridende udtalelser, som ikke har vist sig at holde efterfølgende, ser vi ingen grund til at betvivle hensigten om en relativ stabil valutakurs. Til gengæld vil vi gerne medgive, at både kommunikation om og reguleringen af valuta- og aktiemarkederne til tider virker ukoordineret og ugennemtænkt eller i bedste fald bare kluntet.

Kina lemper pengepolitikken (igen) for at holde hånden under den økonomiske vækst

Centralbanken i Kina nedsætter sine benchmark ind- og udlånsrenter med 0,25 procentpoint sådan at fx 1-års udlånsrenten nu er 4,35%. Samtidig nedsætter man bankernes reservekrav med 0,5 procentpoint, hvilket giver bankerne bedre mulighed for at låne penge ud.

Både renter og reservekrav er blevet nedsat løbende det seneste års tid for at understøtte den økonomiske vækst, som er aftaget. Skeptikere vil nok se dagens tiltag som (endnu) et tegn på, at myndighederne er desperate og nervøse for et økonomisk kollaps, mens vi snarere ser tiltaget som en bekræftelse på, at myndighederne vil lykkes med at stabilisere væksten på det nuværende niveau.

Den økonomiske vækst vil nok genoptage den gradvist faldende tendens til næste år i takt med at økonomien rebalanceres og når et højere udviklingsniveau, men vi ser ikke et egentligt økonomisk kollaps foran os. Til gengæld er vidtgående strukturelle reformer nødvendige. Vi får et vigtigt signal om, hvad der er på reformagendaen i de kommende år, når toppen af Kinas Kommunistparti mødes i næste uge til den såkaldte 5. plenarsamling. På mødet skal man enes om og godkende retningslinjerne for den 13. femårsplan, som gælder for 2016-20. Mest interessant med økonom-øjne er eventuelle udmeldinger om BNP-vækstmålet.

  • 1

Archive: